Волгоградское региональное отделение Российской Объединённой Демократической Партии "ЯБЛОКО" 
 
Официальный сайт
Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко
Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко
Назад на первую страницу Занести сайт в Избранное Послать письмо в Волгоградское Яблоко Подробный поиск по сайту 18+

Ваше доверие - наша победа

ЯБЛОКО
nab
Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко Волгоградское Яблоко
   
ВЕКОВАЯ МЕЧТА РОССИИ!
ПОРЯДОК ПОДСЧЁТА ГОЛОСОВ
ВОЛГОГРАДСКОЕ «ЯБЛОКО» ПРЕДСТАВЛЯЕТ ВИДЕОМАТЕРИАЛ «КОПИЯ ПРОТОКОЛА» В ПОМОЩЬ ВСЕМ УЧАСТНИКАМ ВЫБОРОВ
СУД ПО ИСКУ "ЯБЛОКА" О РЕЗУЛЬТАТАХ ВЫБОРОВ В ВОЛГОГРАДСКУЮ ГОРОДСКУЮ ДУМУ
ГРИГОРИЙ ЯВЛИНСКИЙ В ВОЛГОГРАДЕ
новое на сайте

[31.12.2010] - ЧЕЛОВЕК, КОТОРЫЙ РЕАЛЬНО ИЗМЕНЯЕТ МИР

[20.12.2010] - «БРОНЗОВЕТЬ» В «ЕДИНОЙ РОССИИ» СОВЕРШЕННО НЕЧЕМУ И НЕКОМУ, ОНА МОЖЕТ ТОЛЬКО ЗАГНИВАТЬ И РАЗЛАГАТЬСЯ

[22.04.2010] - РОССИЯ - МИРОВОЙ ЛИДЕР В РАБОТОРГОВЛЕ

рассылка
Подпишитесь на рассылку наших новостей по e-mail:
наша поддержка

российская объединённая демократическая партия «ЯБЛОКО»

Персональный сайт Г.А. Явлинского


Природа дороже нефти

Help to save children!
Фракция «Зелёная Россия» партии «ЯБЛОКО»

Современный метод лечение наркомании, алкоголизма, табакокурения

Александр Шишлов - политик года в области образования

Московское молодёжное "Яблоко"

За весну без выстрелов

Начало > Новости > Публикация
Новости

[22.11.2017]

ТРИ СЦЕНАРИЯ РАЗВИТИЯ ДЕФОЛТА ДЛЯ ВЕНЕСУЭЛЫ

Александр ЗОТИН: экономист, старший научный сотрудник ВАВТ


Александр ЗОТИН:


О невозможности обслуживания Венесуэлой собственного долга говорили давно. В ноябре неизбежное наконец стало реальностью. Боливарианский социализм умирает почти как советский.


Однако главный вопрос остаётся открытым — как будет реструктуризирован 150-миллиардный долг и на что смогут в итоге рассчитывать кредиторы?

Тринадцатого ноября рейтинговое агентство Standard & Poors снизило кратко- и долгосрочный рейтинг Венесуэлы в иностранной валюте до уровня SD (selected default) с предыдущего уровня СС. Причины прозрачны — Венесуэла не выплатила проценты по облигациям в объёме $200 млн. в тридцатидневный grace-период (льготный период, когда можно без санкций заплатить проценты). Ранее страна неоднократно не выплачивала проценты в срок, но всегда укладывалась в grace-период.

Проценты ещё по четырём выпускам госбондов также не выплачены в срок, но они пока находятся в рамках grace-периода. Общий объём пропущенных платежей составляет $420 млн.

Десятого ноября был допущен дефолт и по облигациям госкомпании Corporacion Electrica Nacional. Однако спустя два дня, после того как цена облигаций упала до минимума, компания неожиданно расплатилась с кредиторами, объявив о технических проблемах (кто-то из инсайдеров мог на этом озолотиться). Тринадцатого ноября Fitch Ratings объявила о дефолте по погашению двух выпусков облигаций государственной нефтяной компании Petróleos de Venezuela (PDVSA) и снизила её рейтинг c C до RD (restricted default — по сути, тот же выборочный дефолт, что и у Standard & Poors). В тот же день в Каракасе прошла встреча правительства Венесуэлы с кредиторами, на которой власти обещали обсудить план реструктуризации долга. Однако никакого конкретного плана реструктуризации представлено не было.


В ЧЁМ ПРИЧИНА ДЕФОЛТА?

Как отмечают в Knossos Asset Management (единственная инвесткомпания, сохранившая присутствие в Каракасе), в октябре – ноябре действительно возникли технические сложности. После введения в конце августа санкций против Венесуэлы Конгрессом США со страной отказались работать финансовые посредники, осуществляющие платежи по бондам, традиционно этим занималась Depository Trust Company. Впрочем, последний платёж по бондам PDVSA в начале ноября Depository Trust Company всё-таки провела. Кроме того, санкции предусматривают запрет на выпуск новых долгов правительства и PDVSA под юрисдикцией США.

Но технические причины — всё же мелочь. Что гораздо более важно — острая нехватка валютной ликвидности в стране из-за хронического дефицита текущего счёта (по оценкам Standard & Poors — 4,2% ВВП в 2016 году, хотя все оценки приблизительны, так как непонятно, по какому из множества курсов считать), высокого уровня долга и общего отвратительного управления экономикой.

Дефолт 2017 года был предопределён ещё несколько лет назад. Вопрос стоял не в том, будет ли он, а когда он будет. Ещё до падения цен на нефть страна вступила в масштабный кризис.

Экономическая суть «боливарианского социализма XXI века» довольно проста. Это нерыночная система с регулируемыми ценами на базовые товары («справедливая цена», как правило, в несколько раз ниже рыночной) и с множественными курсами национальной валюты боливара (есть несколько официальных курсов, из которых основной, DICOM, равен VEF11300/$, тогда как рыночный курс — около VEF60000/$). Со множеством неэффективных госпрограмм и экспроприацией частного бизнеса в пользу государства (сумма исков к Венесуэле по всем экспроприациям за время правления Чавеса и Мадуро достигла $17 млрд.).

Если установить заниженные цены, вы получите дефицит товаров — это азы экономики. Кроме того, товары по заниженным ценам дестимулируют производство — не создаются рабочие места в промышленности и сельском хозяйстве, всё импортируется. Товары по «справедливой цене» перепродаются по рыночным ценам. Создаются предпосылки для коррупции. Чиновник, имеющий доступ к дешёвому рису или доллару, может стать миллионером, просто перепродавая их по ценам рынка.

Неэффективные госпрограммы и субсидии (вроде практически бесплатного бензина и электричества) финансируются за счёт бюджетного дефицита. Последний с 2009 года двузначный (субсидии оцениваются экономистами BofA Merrill Lynch в 10% ВВП). Бюджетная дыра затыкается просто — эмиссией, каковая раскручивает инфляцию.

Социалистические эксперименты вряд ли были бы возможны без денег. Главный источник средств — основное природное богатство страны, нефть (95% экспортной выручки). При падении цен на нефть вдвое с конца 2014 года все хронические проблемы резко обострились. Доходы от экспорта упали с $74 млрд. в 2014 году до $37 млрд. в 2015-м и $35 млрд. в 2016-м. Инфляция с привычных 30–50% скакнула в 2017-м к 2300%. Импорт сдулся, но не столь существенно — с $51 млрд. до $39 млрд. в 2015-м. Потом, когда начали давить выплаты по долгу, импорт упал до $18 млрд. в 2016 году.

Цифры неприятные, но похожий по масштабу спад пережили многие нефтедобывающее страны. И только в Венесуэле дефицит товаров по «справедливым» ценам стал запредельным — не хватает лекарств, риса, муки, мыла, сахара, туалетной бумаги.

Основная проблема в нерыночной системе. Искажение обменного курса и цен создало экономику арбитража, в которой слишком много претендентов на сократившийся поток нефтедолларов. Это породило парадоксальную ситуацию: страна с импортом на $51 млрд. в 2014 году, $39 млрд. в 2015-ом и $18 млрд. в 2016-ом ($1660, 1200 и 550 на душу населения соответственно) испытывает дефицит базовых товаров, которых достаточно и в более бедных государствах. Парадокс прост — закупаемые чиновниками товары массово переправляются в соседнюю Колумбию, где перепродаются по нормальным рыночным ценам. Либо чиновниками закупается заведомо некондиционный товар по бросовым ценам, а выделенная на его покупку валюта разворовывается.

Конечно, дело ещё и в тяжелейших выплатах по долгам, накопленным ещё Чавесом в годы нефтяного благополучия. Ежемесячные выплаты по долгам составляли около $0,75 млрд. в 2016 году — приблизительно половину от нефтяной выручки. В 2017-м они остались приблизительно на том же уровне, зато нефтяная выручка сократилась на 5–10% из-за падения добычи (из страны после чавесовской экспроприации ушли почти все крупные нефтесервисные компании).

Однако, несмотря на ситуацию, близкую к гуманитарной катастрофе, Венесуэла до последнего старалась быть исправным должником. Логика в этом была — у PDVSA достаточно активов за рубежом, в частности в США. В случае дефолта они будут арестованы, а сам денежный поток PDVSA сильно пострадает — компании будет крайне тяжело продать нефть.


ПОСТДЕФОЛТНАЯ РЕАЛЬНОСТЬ

Венесуэла в конце октября вела переговоры о срочном кредите с Китаем и Россией, предлагая в качестве залога НПЗ Амуай и Кардон. Однако переговоры, судя по дефолтам, закончились не слишком удачно.

Что произойдёт дальше, понять достаточно сложно. Композиция долговых обязательств страны (гос- и квазигосдолг, прежде всего PDVSA) очень неоднородна, их объём около $150 млрд. (около $60 млрд. — облигации, остальное — различные займы, предоплата за поставку нефти и т.п.), при этом валютные резервы страны не превышают $10 млрд.

Экс-стратег Knossos Даниэль Урданета-Зубалевич считает, что возврат по необеспеченным облигациям составит около 10–15%, больше смогут получить только держатели бондов с обеспечением (выпуск PDVSA 2020) и займов с обеспечением (прежде всего это акции компании Citgo, владеющей сетью НПЗ в США).

По сообщениям Reuters, в октябре Венесуэла вела переговоры с Россией об обмене находящейся в залоге у «Роснефти» по кредиту на $1,5 млрд. доли Citgo (49,9% акций, у держателей бондов PDVSA 2020 — 50,1%) на нефтяные месторождения в стране, однако переговоры не привели к конкретным результатам. Всего кредиты, предоплаты за поставки нефти и инвестиции «Роснефти», предоставленные PDVSA и вложенные в СП с PDVSA, равны, по оценке «Коммерсанта», $8,5 млрд.

Что касается российского кредита на $4 млрд., выданного в 2011 году, 15 ноября Россия и Венесуэла подписали межправительственный протокол о реструктуризации оставшегося консолидированного долга Венесуэлы на $3,15 млрд. (учитывает сумму основного долга и проценты). Соглашение предполагает полное погашение задолженности в течение 10 лет, из них первые шесть лет платежи будут минимальными. В обоснование решения Минфин указал, что облегчение долгового бремени «позволит направить высвободившиеся средства на развитие экономики страны». В подробности того, как чависты «развивают экономику», российский Минфин, по-видимому, не углубляется.


ТРИ СЦЕНАРИЯ ДЕФОЛТА

Смогут ли кредиторы в результате реструктуризации получить хоть что-то существенное, кроме залогов и обещаний заплатить в будущем, остаётся неясным. В Knossos рассматривают три основных сценария.

В сценарии «управляемого» дефолта Венесуэла постарается смягчить удар по операционной деятельности критически важной для экспорта нефтяной промышленности (хотя здесь и до дефолта всё было очень плохо — в октябре добыча нефти упала до 1,86 млн. баррелей в сутки — это минимум с 1989 года).

В этом случае она переведёт все финансовые транзакции из доллара в другие валюты, а нефть будет продавать странам-посредникам (с дисконтом), которые, в свою очередь, смогут перепродавать её традиционным покупателям, ориентированным под венесуэльские сорта, — американским НПЗ на побережье Мексиканского залива.

При этом Венесуэла, однако, постарается сохранить нормальные отношения с США и Западом (насколько это возможно в текущей ситуации). Судьба какого-либо работоспособного плана реструктуризации в данном случае во многом будет зависеть от сотрудничества с Казначейством США, так как при текущих американских санкциях правительство и PDVSA не могут выпустить новые долги под юрисдикцией США.

Возможен и вариант «а-ля Эквадор». Президент Эквадора Рафаэль Корреа в 2009 году отказался от выплаты по облигациям в объёме $3,2 млрд., объявив их «незаконными». После чего Эквадор выкупил практически весь объём на вторичном рынке по цене около 30% номинала.

Сторонники эквадорского сценария для Венесуэлы отмечают, что держатели венесуэльского долга, по сути, попали в ловушку. Во-первых, держатели долга не могут напрямую вести переговоры с правительством Венесуэлы, так как последнее находится под санкциями. Во-вторых, венесуэльский долг имеет высокие шансы быть признанным одиозным (odious debt) с последующим списанием. Под одиозным долгом принято понимать обязательства репрессивных режимов, принятые ими на себя не для развития экономики нации, а для собственного выживания (долги Гаити при Дювалье, Ирака при Саддаме Хусейне и т.п.).

Известный американский экономист венесуэльского происхождения Рикардо Хаусманн — один из сторонников признания венесуэльского долга одиозным. По его мнению, кредитование Венесуэлы является осознанной политической поддержкой режима, не заботящегося о благе граждан и экономическом развитии страны (в этом с ним сложно не согласиться). Хаусманн называет облигации Венесуэлы и PDVSA «облигациями голода» (hunger bonds) и обвиняет кредиторов (например, крупного инвестора в бонды Венесуэлы Goldman Sachs) в намеренном расчёте на то, что режим будет выплачивать долги, даже несмотря на недоедание среди населения.

В общем, есть шанс призвать кредиторов чавизма к моральной и материальной ответственности. Кроме того, есть и юридический нюанс: начиная с 2016 года займы правительства не были одобрены оппозиционной Национальной ассамблеей, а без санкции парламента долги будет легче признать одиозными.

Логический вывод Knossos из этой ловушки такой: понимая уязвимость позиции кредиторов, Мадуро объявляет неприемлемый для последних план реструктуризации. Далее кредиторы в США продают бонды за бесценок посредническим структурам, предположим, связанным с Китаем и Россией. После этого Каракас в частном порядке договаривается о реструктуризации со своими политическими союзниками (хотя и последних в перспективе может «кинуть»).


Люди делают ставки на улице в Каракасе, Венесуэла. Фото: Ricardo Moraes / Reuters

Вариант «а-ля Эквадор» предпочтителен для Венесуэлы тем, что она получает кредиторов, не только готовых разговаривать с заёмщиками, которые находятся под санкциями США, но и заинтересованных в геополитическом влиянии в регионе.

Третий сценарий — «неуправляемый» дефолт. В этом сценарии правительство столкнётся с массой исков от кредиторов, иностранные активы будут конфискованы или заблокированы, а главное, Венесуэле будет исключительно сложно продавать свою нефть. Фактически это вариант экономической блокады иранского типа, в котором выживаемость режима будет зависеть от степени противостояния с США и способности сохранить приемлемые уровни экспорта нефти.



ОТЗЫВЫ ЧИТАТЕЛЕЙ

Социализм везде заканчивается пустыми полками в магазинах. И в СССР, и в Венесуэле, и в КНДР.
________________________________________

Во второй половине 20 века в Африке и Латинской Америке появился ряд стран, которые можно отнести к группе под названием КЧМ (ну, по типу СНГ, ШОС, БРИКС). КЧМ: это Кастро — Чавес — Мугабе. Все эти замечательные люди (большие друзья СССР, РФ и Китая и ненавистники США) успешно привели свои страны к экономической разрухе и общему развалу всей жизни возглавляемых ими народов. Главное занятие населения стран КЧМ — кочумать. Это очень специфичное занятие, овладеть им можно в результате долгого и трудного "особого пути" и яростной борьбы с империализмом. Помогай им бог!..
________________________________________

Не могу с Вами согласиться. Это упрощённый подход не соответствующий действительности. Куба не в лучшем экономическом положении, но на самом деле на фоне своих соседей (в том числе больших друзей США — Гондураса и др.) не выглядит отщепенцем. Скорее, Куба выглядит лучше, несмотря на тотальные санкции США. Мугабе никогда не ориентировался РФ. Он всегда лавировал между всеми, в том числе был большим другом англичан до поры до времени. Жизнь сложнее стереотипов.
________________________________________

В 1960 Куба была на уровне Мексики, а не Гондураса. Ныне же до Мексики ей как до Луны.
________________________________________

Почему-то кубинцы в Гондурас бегут, а не наоборот (http://www.breitbart.com/national-security/2015/08/18/honduras-struggles-with-unprecedented-surge-in-cuban-migrants/).
________________________________________



ИСТОЧНИК

Александр ЗОТИН

распечатать  распечатать    отправить  отправить    другие новости  другие новости   
Дополнительные ссылки

ТЕМЫ:

  • Власть (0) > Бюрократизация (0)
  • Власть (0) > Грабёж (0)
  • Власть (0) > Коррупция (0)
  • Власть (0) > Манипуляции (0)
  • Проблемы энергетики (0) > Нефтянка (0)
  • Экономика (0) > Кризис (0)
  • ПУБЛИКАЦИИ:

  • 11.12.2017 - «ЯБЛОКО» ВЫДВИНУЛО ИСТОРИКА ЮРИЯ ДМИТРИЕВА НА ЗВАНИЕ ЛАУРЕАТА ГОДА КАРЕЛИИ
  • 11.12.2017 - РОССИЯН ПУГАЮТ СЛУХИ О РУТЕНИИ-106
  • 10.12.2017 - ОСТАНОВИТЬ МРАКОБЕСИЕ
  • 10.12.2017 - ПОЧЕМУ ВЛАСТЬ НЕ БОРЕТСЯ С ПРАВОСЛАВНЫМ ЭКСТРЕМИЗМОМ?
  • 09.12.2017 - Я САМ, КОГДА НА ДУМУ НАСМОТРЮСЬ, СЕБЯ ГОРАЗДО БОЛЬШЕ УВАЖАЮ…
  • 09.12.2017 - ПАТРИОТИЗМ ИЛИ ЭКСТРЕМИЗМ
  • 08.12.2017 - НЕПОРОЧНАЯ ДЕМОКРАТИЯ
  • 08.12.2017 - «ТЕАТРАЛЬНОЕ ДЕЛО»
  • 07.12.2017 - НАТАЛЬЯ КАЛИНИНА ЗАНЯЛА ВТОРОЕ МЕСТО ВО ВСЕРОССИЙСКОМ КОНКУРСЕ «СМИРОТВОРЕЦ»
  • 07.12.2017 - ПУТИН СДЕЛАЛ «ПОДАРОК» ИЗБИРАТЕЛЯМ
  • 06.12.2017 - РЫЦАРИ МОЧИ И КИНЖАЛА
  • 06.12.2017 - ОПЫТ НЕСОГЛАСИЯ
  • 05.12.2017 - СКРЕПЫ, ОБОРОТНИ И ВИДЕОКАМЕРЫ
  • 05.12.2017 - КОСМОДРОМ ВОСТОЧНЫЙ
  • 04.12.2017 - ЗАЯВЛЕНИЕ ТАТАРСТАНСКОГО «ЯБЛОКА»
  • Copyright ©2001 Яблоко-Волгоград     E-mail: volgograd@yabloko.ru